José Luis Fernández Sánchez, María Teresa Sastre de Miguel
Este trabajo presenta un modelo empírico de las decisiones de gasto de las familias españolas -consumo e inversión residencial-. El modelo, que se inscribe en la tradición de los modelos con mecanismo de corrección del error, adopta un enfoque multivariante y consta de varias ecuaciones y varios mecanismos de corrección [vector error correction model (VECM)], que representan las desviaciones respecto a la senda de largo plazo del consumo y de la inversión residencial. Este modelo permite contemplar la existencia de varios mecanismos para reequilibrar el sistema -a través de la renta y de la riqueza-, que son compatibles, en el caso de España, con la existencia de una "función de consumo" tradicional. Junto a la función de consumo, que se modeliza desagregando entre bienes de consumo duradero y no duradero, el modelo incluye una relación de largo plazo para la inversión en vivienda, que es función de la renta de las familias, la riqueza, el tipo de interés real y la variación esperada del precio de la vivienda. El modelo estimado da cuenta de importantes efectos de la riqueza sobre el consumo y la inversión residencial, así como de una notable influencia del tipo de interés real sobre esta última variable y sobre el precio de la vivienda.
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