Privatización de las pensiones, garantía mínima y generaciones futuras: el caso español

• Autores: José Manuel Chamorro Gómez
• Localización: Boletín de estudios económicos, ISSN 0006-6249, Vol. 61, Nº 187, 2006, págs. 91-110
• Idioma: español
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• Resumen
  • español

    En este trabajo se analiza una conversión hipotética del actual sistema español de reparto a un modelo de aportación definida capitalizado, donde los agentes eligen sus carteras de acciones y bonos. El Gobierno podría proporcionar una garantía de prestación mínima para reducir la exposición de los individuos al riesgo de inversión. El valor de esta garantía se aproxima utilizando datos representativos de la situación española. Para controlar el coste de esta garantía, se exploran algunas técnicas de gestión de riesgos. La práctica más común, la sobre-capitalización, es bastante ineficaz. Dos alternativas son: (a) una garantía sobre una cartera estandarizada, (b) un impuesto contingente sobre los rendimientos. Los compromisos no capitalizados pueden reducirse significativamente, incluso por completo, bajo ambos enfoques, con tasas de aportación relativamente modestas.

  • English

    The Spanish pay-as-you-go public pension system contains large unfunded liabilities. The aim of this paper is to analyse a hypothetical conversion of the current system to a funded defined-contribution private system which could reduce the burden on future generations. Individuals would then choose their stock-bond allocation. The trouble is that this exposes part or all of their retirement income to investment risk. In principle, a minimum benefit guarantee could mitigate the riskiness of individual retirement saving. Yet unless commensurate assets are set aside for this purpose the guarantee is pay-as-you-go, or unfunded, so the conversion will contain unfunded liabilities of its own. Calculations show that all of the current unfunded liabilities can be eliminated under certain approaches, even at relatively modest contribution rates.