Adjustment of the Standard WACC Method to Subsidized Loans: a clarification

• Autores: A. Pierru, D. Babusiaux
• Localización: Estudios de economía aplicada, ISSN 1133-3197, ISSN-e 1697-5731, Vol. 25, Nº 1, 2007 (Ejemplar dedicado a: Técnicas generales de valoración), págs. 315-316
• Idioma: inglés
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• Resumen
  • español

    Este articulo describe la manera de valorar proyectos fi nanciados con préstamos subsidiados usando el método estandar del costo medio ponderado del capital, bajo tres supuestos concernientes al nivel de endeudamiento fi jado por la empresa. El valor de los préstamos subsidiados usado para calcular el nivel de deuda puede ser determinado segun el valor contable, valor economico o valor de mercado. Estas tres defi niciones son equivalentes cuando se consideran los prestamos sin subsidios. En cada caso, el valor de un prestamo subsidiado es determinado con la ayuda de un modelo general dinamico no-linear para la seleccion de proyectos con la opcion de fi nanciacion subsidiada. Como resultado, cuando se considera un valor economico, se consigue la modifi cacion sugerida por Myers (1974) en su metodo del valor presente ajustado.

  • English

    In this article, we show how to value projects fi nanced by subsidized loans using the standard WACC method, with three distinct assumptions concerning the debt ratio targeted by the fi rm. In fact, the subsidized loan amount used to calculate this debt ratio can be determined according to book value, economic value or market value. This three defi nitions are equivalent when considering a non-subsidized loan. In each case, the value of a subsidized loan is determined with the help of a general dynamic non-linear model for the selection of projects with the option of subsidized fi nancing. As a result, when considering economic value, we fi nd the adjustment advocated by Myers (1974) in his Adjusted Present Value approach.