Resumen de Financial Analysts impact on Stock Volatility: A Study on the Pharmaceutical Sector
Clara Isabel González Martínez, Ricardo Gimeno
La llegada de nueva información ayuda a los mercados financieros a valorar los activos, pero tiene por el contrario, el efecto de incrementar su volatilidad. Un mejor conocimiento del mecanismo que une las noticias relevantes y los movimientos en las cotizaciones podría ayudar, tanto a agentes privados como institucionales, a mejorar la calibración de los riesgos asociados a una inversión. Los analistas financieros juegan un papel crucial al distinguir aquellas noticias que son relevantes para la valoración de un activo y al mismo tiempo, los cambios en sus recomendaciones son señales de la existencia de nueva información en el mercado. Este artículo estudia el impacto que las recomendaciones de compra o venta tienen en los rendimientos pero también en la volatilidad, en vez de únicamente analizar los precios como habitualmente se puede encontrar en la literatura. Las empresas farmacéuticas que cotizan en la Bolsa de Nueva York son especialmente adecuadas para este tipo de análisis, dadas las discontinuidades en sus beneficios esperados derivadas del éxito o fracaso en el desarrollo de nuevos medicamentos. Veinte empresas son seguidas diariamente durante los años 2001-2005, al mismo tiempo que se analiza el impacto de las recomendaciones realizadas por los analistas financieros para este grupo de empresas. En el presente artículo se tratan los rendimientos mediante un modelo de cambio de régimen de manera similar a Schaller y van Norden (1997), encontrando dos estados correspondientes a alta y baja volatilidad. También se ha encontrado una fuerte evidencia de que la probabilidad de estar en un régimen de alta volatilidad se incrementa cuando un analista financiero cambia su recomendación.
