Resumen de The Long And The Short Of Emerging Market Debt
Luis A. Opazo R., Claudio E. Raddatz, Sergio L. Schmukler
Las economías emergentes promueven el endeudamiento a largo plazo porque reduce los descalces de plazos y la probabilidad de crisis. Este documento utiliza evidencia exclusiva sobre el caso de Chile para investigar hasta qué punto existe demanda en el país por los instrumentos de largo plazo. Se analizan carteras de activos mes a mes de inversionistas institucionales chilenos, tales como fondos mutuos, fondos de pensiones y compañías de seguros, y se comparan sus estructuras de plazos con la de los fondos mutuos en bonos de Estados Unidos. A pesar de su imagen de inversionistas de largo plazo, las instituciones administradoras de activos chilenas (fondos mutuos y AFP) mantienen grandes sumas en activos de corto plazo en comparación con los fondos mutuos americanos y las compañías de seguros chilenas. Este cortoplacismo no responde a una oferta escasa de valores, ni a un comportamiento táctico. Más bien parece obedecer al deseo de minimizar el riesgo inflacionario y, especialmente, a los incentivos para ejecutivos que inclinan la demanda en favor de los papeles de corto plazo. Alargar los plazos de la deuda de las economías emergentes puede exigir una reducción del riesgo y modificaciones a los incentivos para los inversionistas.
