Heterodox Central Banking

• Autores: Luis Felipe Céspedes, Roberto Chang, Javier García-Cicco
• Localización: Documentos de Trabajo ( Banco Central de Chile ), ISSN-e 0717-4411, Nº. 586, 2010
• Idioma: inglés
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• Resumen
  • español

    El presente documento examina aspectos teóricos y prácticos de las numerosas políticas monetarias no convencionales que se han implementado desde la crisis de 2008-2009. En términos teóricos, comenzamos por revisar el rol de la credibilidad en la adopción de metas inflacionarias cuando la tasa de interés nominal ya está en su límite inferior, prestando especial atención a la importancia del balance contable del banco central. Además, presentamos un modelo cuyo rasgo principal es una imperfección financiera que subraya el rol del capital del banco, así como la relevancia de políticas crediticias alternativas que se pueden utilizar durante una crisis financiera. Por otro lado, analizamos la evidencia de la experiencia reciente. En particular, nos centramos en el tipo de de políticas no convencionales que se han utilizado y la oportunidad de su aplicación. Luego exploramos medidas alternativas para evaluar la expansividad de la política monetaria en una situación en la que la tasa de política ya ha sido llevada a su mínimo posible. Finalmente, presentamos evidencia descriptiva sobre la forma en que las políticas adoptadas afectaron la forma de la curva de rendimiento y el margen entre captaciones y colocaciones.

  • English

    This paper discusses theoretical and practical aspects of the various unconventional central bank policies during the 2008-2009 crisis. In terms of theory, we first discuss the role of credibility in the attainment of inflationary goals once the nominal interest rate is at a lower bound, paying particular attention to the role of the central bank�s balance sheet. Additionally, we present a model which has at its core a financial imperfection that highlights the role of bank�s capital as well as the relevance of alternative credit policies that can be used to deal with financial distress. On the other hand, we review evidence regarding the recent experience. We discuss the timing and type of observed unconventional policies. We then explore alternative measures to assess the stance of monetary policy in a situation when the policy rate has reached its lower bound. Finally, we present some descriptive evidence on the effect of the applied policies on the shape of the yield curve and the lending-deposit spread.