Resumen de The optimal inflation tax in the presence of imperfect deposit - currency substitution
- español
En las últimas décadas, las invocaciones tecnológicas han generado una gran transformación en los sistemas de pago, estimulado un uso masivo de forma de pago electrónica y aumentando el grado de sustitución entre dinero en efectivo y depósitos. Una gran ventaja de los depósitos es que pueden pagar un interés sobre el balance promedio a un bajo costo. Como resultado, un número creciente de personar eligen utilizar tarjetas de débito (depósitos) como medio de pago. A pesar del tremendo impacto que estas tarjetas han tenido en la vida cotidiana de las personas, poco se sabe sobre las consecuencias que esto tiene sobre el manejo de la política monetaria. Este trabajo contribuye a la literatura sobre política monetaria y fiscal óptima, analizando el impacto que tiene la mayor presencia de sustitutos del dinero en efectivo (como medios de pago) en las decisiones sobre el nivel óptimo de impuesto inflacionario. Se presenta un modelo en que los intermediarios financieros ofrecen depósitos que pueden ser utilizados como medio de pago. De esta forma, los depósitos actúan como un sustituto imperfecto del dinero en efectivo. Producir estos depósitos implica un costo, tanto para los intermediarios financieros como para la sociedad. En el trabajo se demuestra que, si este costo es cero, el impuesto inflacionario óptimo es cero. Sin embargo, si el costo de producir depósitos y el gasto del gobierno son positivos, la tasa de inflación óptima es positiva. Inclusive, la tasa de inflación óptima es una función creciente del gasto del gobierno y el costo de producir depósitos.
- English
During the last decades, technological innovation has generated a major transformation in payment systems, stimulating a widespread use of different forms of electronic money and increasing substitutability between deposits and currency in transactions. A big advantage of deposits is that, unlike currency, they can pay nominal interest on the average balance at a very low cost. As a result, in most developed countries an increasing number of people chose debit cards to make transactions. Despite the huge impact that these cards have had on everyday life, little is known about their consequences for the optimal conduct of monetary policy. This paper contributes to the literature on optimal monetary and fiscal policy by analyzing how the presence of imperfect deposit-currency substitution affects inflationary taxation in a public finance framework. The paper presents a model where financial intermediaries supply deposits that can be used to buy goods and services. In order to produce deposits, financial intermediaries must incur a cost. It is shown that if this cost is zero, the optimal inflation tax is zero. However, in the more realistic case in which this cost is positive, the optimal inflation tax is positive whenever there are revenue needs. Furthermore, the higher the cost of producing deposits, the higher is the optimal inflation tax. These results suggest that central banks in countries with less productive financial intermediaries (implying a higher cost of producing deposits), should optimally choose to have higher inflation rates.
