Resumen de Credit-risk valuation in the sovereing CDS and bonds markets: Evidence from the euro area crisis
Óscar J. Arce Hortigüela, Sergio Mayordomo, Juan Ignacio Peña Sánchez de Rivera
Este artículo analiza hasta qué punto los diferenciales de los mercados de credit default swap (CDS) y bonos reflejan la misma información sobre el riesgo de crédito subyacente, en el contexto de la Unión Monetaria Europea. En primer lugar, se analiza la existencia de desviaciones persistentes entre los dos diferenciales y se encuentra evidencia que revela desviaciones sistemáticas entre ambos durante el periodo de la crisis pero no antes de la misma. Estas desviaciones están relacionadas con algunas fricciones de mercado, tales como riesgo de contraparte, el grado de liquidez del mercado y los costes de financiación. Por último se muestra que el proceso de formación de precios (price discovery) varía a lo largo del tiempo. En concreto, los niveles de riesgo de contraparte, riesgo global, costes de financiación, liquidez del mercado, el volumen de deuda soberana comprada por el Banco Central Europeo en el mercado secundario y el anuncio de los bancos privados para aceptar pérdidas en sus tenencias de bonos griegos son factores que tienen un efecto significativo sobre el papel relativo de cada mercado en el proceso de formación de precios
