Resumen de Un análisis de comportamiento a nivel de agente de la encuesta de expectativas de inflación del BCU

Fernando Borraz, Diego Gianelli

• español

  Las expectativas de inflación son variables inobservables claves para la toma de decisiones, especialmente en el manejo de política monetaria. Entender cómo se formulan, si son racionales o adaptativas, de qué variables dependen y cuán ascertivas son es de vital importancia. Este estudio responde dichas interrogantes a través del análisis de datos de panel de los microdatos de la encuesta de expectativas de inflación del Banco Central del Uruguay. Las principales conclusiones dan cuenta de: i) un escaso poder predictivo por parte de los analistas encuestados en el horizonte de 12 meses móviles; ii) una convergencia en los pronósticos individuales a la mediana divulgada mensualmente;

  iii) una sobreponderación del techo del rango meta y la dinámica propia de la inflación; y iv) una subponderación de los instrumentos de política monetaria. En lo que respecta a pruebas sobre racionalidad, se constata el uso parcial de información disponible y, en algunos casos, se observa un sesgo sistemático.

• English

  Inflation expectations are key unobservable variables for decision-making, especially in managing monetary policy. Understanding how to formulate them, if they are rational or adaptive, is vital. This study answers these questions through a panel data analysis of the micro data from the inflation expectation survey of the Central Bank of Uruguay. The main findings indicate: i) a low predictive power of the analysts surveyed in the 12-month horizon; ii) a convergence of the individual forecasts to the released monthly median; iii) an overweight of the inflation target ceiling and the dynamics of inflation; and iv) an underweight of monetary policy instruments. With respect to the evidence of rationality, we find the partial use of available information and, in some cases, there is a systematic bias.