The differential effecto of revenue rises and cost savings on investors' valuation of growth options. Evidence from a comparative case in the electricity business

• Autores: Susana Alonso Bonis, Valentín Azofra Palenzuela, Gabriel de la Fuente Herrero
• Localización: Revista española de financiación y contabilidad, ISSN 0210-2412, Nº 159, 2013, págs. 319-340
• Idioma: inglés
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• Resumen

  • En este trabajo se analiza la forma en que los inversores consideran los valores de las opciones de crecimiento al establecer los precios de las acciones. Para conseguir este objetivo estudiamos el efecto en los precios de los títulos de un caso comparativo de inversión directa en el extranjero, que implica la adquisición de dos opciones de crecimiento diferentes, cuya valoración está bien documentada en la literatura previa. El caso se refi ere a las dos etapas secuenciales de la inversión llevada a cabo por la eléctrica española Endesa en el grupo chileno Enersis, en la segunda mitad de los años 90. Se analiza el efecto de los valores de la opción de crecimiento en las expectativas de los inversores sobre la base de las rentabilidades anormales en el intervalo de tiempo alrededor del anuncio de inversión. Nuestros resultados muestran que una opción de crecimiento cuyo valor procede de los futuros incrementos de los ingresos tiene un impacto mayor en las rentabilidades de los títulos que la opción cuyo valor se basa en los ahorros de costes.