Resumen de Determinants of Initial Public offerings:: The Case of Poland

Tomás Meluzín, Marek Zinecker, Justyna Lapinska

• español

  El objetivo principal del presente estudio consiste en demostrar la inuencia de factores macroeconomicos locales tales como la tasa de crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB), la tasa de interes anual de referencia, la tasa de crecimiento de la produccion industrial, el retorno de la inversion del Mercado de Valores de Varsovia (GPW) y el volumen de inversiones de capital privado, en el numero de ofertas publicas de venta (OPV) en un mercado emergente como el de Polonia en el periodo 2004-2012. Nuestra muestra incluye a 218 empresas locales que durante ese periodo llevaron a cabo alguna OPV en el Mercado de Valores de Varsovia. Las empresas - nancieras y las empresas publicas privatizadas estan excluidas del estudio en el tratamiento de los datos. Como se desprende de los estudios previos, la situacion nanciera de las empresas durante el a~no precedente a la OPV es crucial; por lo tanto, hemos utilizado un modelo que tiene en cuenta los datos del a~no anterior para todas las variables explicativas en relacion con la variable dependiente (por ejemplo, el numero de nuevas entradas). El modelo de estimacion se realizo usando el metodo de mnimos cuadrados ordinarios. La principal conclusion del uso de nuestro modelo es que el crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB) tiene un impacto signi cativo en el numero de nuevas emisiones de valores. Este resultado implica que el ciclo economico tiene un impacto directo en la actividad del Mercado de Valores de Varsovia en lo que se re ere a las OPV. La siguiente conclusion es que el atractivo de un mercado de capitales para los inversores, medido por los ndices de rendimiento anuales, parece ser un factor importante en la actividad de las OPV. Sorprendentemente, el modelo podra con rmar que otros factores macroeconomicos y del mercado de capitales, no hay tenido ningun poder explicativo en el numero de OPV registradas en Polonia durante el período 2004-2012

• English

  The main objective of this study is to indicate the inuence of local macroeconomic factors, consequently GDP growth rates, the reference interest rate, industrial production growth rates, Warsaw Stock Exchange Index (WIG) returns and the volume of private equity investments, on the number of initial public o erings (IPOs) in an emerging market, Poland, over the period of 2004 to 2012. Our sample includes 218 local enterprises that conducted an IPO on the Main Market of the Warsaw Stock Exchange. Financial and privatized companies are excluded from the data processing. As follows from the previous studies, the situation in the year preceding the companys initial public o ering is crucial. Therefore, we used a model with one-year delay for all the explanatory variables in relation to the dependent variable (i.e. number of new listing). The model estimation was performed with the Ordinary Least Squares method. The main conclusion of our model is that the GDP growth has a signi cant impact on the number of new issues. This result implies that the business cycle has a direct impact on the IPO activity in the Polish capital market. The next conclusion is that the attractiveness of a capital market for investors measured by annual index returns appears to be an important factor for going public activities. Surprisingly, the model could con rm that other macroeconomic and capital market factors have had no explanatory power for IPO numbers in Poland between 2004 and 2012