Resumen de Sentando las bases de la política macro macroprudencial:: de las falencias pre-lehman a los desafíos pos-lehman
Augusto de la Torre, Alain Ize
Este artículo explora los desafíos de la política macroprudencial. Primero, examina interpretaciones alternativas de la arquitectura regulatoria pre-Lehman e identifica sus falencias, preanunciando así las direcciones por las que debe transitar la agenda de reforma. Luego, argumenta que la volatilidad agregada es el factor clave que separa el mundo macroprudencial del icroprudencial y establece cuatro motivaciones esencialmente ortogonales de la política macroprudencial: i) contrarrestar el riesgo moral público generado por la red de seguridad financiera; ii) alinear los incentivos agente-principal entre «ingenuos» y «sagaces» a lo largo del ciclo financiero; iii) inducir la internalización de externalidades negativas; y, iv) mitigar la exuberancia o el pánico irracional de los mercados. Cada moti- vación pone el acento sobre distintos tipos de regulación. Subsecuentemente, el artículo evalúa el progreso hecho hasta ahora en la agenda de la política macroprudencial y ex- plora las implicaciones de su multidimensionalidad, incluyendo los problemas de identificación (¿qué fricciones y fallas dominan las dinámicas de acumulación de riesgo sistémico?) y los conflictos de objetivos (regulaciones que mitigan problemas de riesgo moral tienden a fortalecer la disciplina de mercado, pero pueden exacerbar problemas de acción y de cognición colectivas). Finalmente, discute dos enfoques tipológicos para el diseño de la política macroprudencial.
