Resumen de Is the interest rate more important than inventories? The case of agricultural commodities in thecontext of the financialization process

Esteban Otto Thomasz, Juan Miguel Massot, Gonzalo Rondinone

• español

  En el marco del “milagro” de las economías asiáticas, la evolución de los precios de commodities entre 2004 y 2014 pudo haber sido influenciada por la entrada de inversores de cartera como nuevos participantes del mercado, incorporando índices de commodities y otros productos financieros asociados en sus portfolios de inversión. Esto genera el interrogante de si la tasa de interés ha tenido mayores efectos en los precios en comparación con variables fundamentales como los inventarios. Consecuentemente, el objetivo de este trabajo es testear si los precios del grano de soja y del maíz han sido más sensibles a cambios en la tasa de interés en comparación con cambios en los inventarios. A partir de un sistema de vectores auto-regresivos, se observa que durante el período 2004-2010 hay una relación más sensible entre los cambios en la tasa de interés y los precios de los contratos de futuro de grano de soja y del maíz que en el período 1990-2003. Esta evidencia empírica resulta especialmente relevante para algunos países de Latinoamérica dependientes de la exportación de tales commodities.

• English

  In the context of the “Asian economic miracle”, changes in commodity prices between 2004 and 2014 may have been dominated by the effects of the entry of portfolio investors as major participants in commodity index positions and new financial products. That situation raises the question of whether interest rates have a deeper effect on prices compared to fundamental variables such as commodity inventories. The aim of this paper is therefore to test if the prices of some commodities (soybean and maize) have become more sensitive to interest rate changes compared to the incidence of inventories in the last ten years. Using a vector autorregression, it was found that during the period 2004-2014 there was a stronger relation between interest rates and soybean and maize futures prices than in the years 1990-2003. This empirical evidence has special relevance for some Latin American countries heavily reliant on such commodity exports.