Treasury Auctions:: The Spanish format

• Autores: Francisco Álvarez González, Cristina Mazón Calpena
• Localización: Documentos de Trabajo (ICAE), ISSN-e 2341-2356, Nº. 28, 2002, págs. 1-20
• Idioma: inglés
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• Resumen
  • español

    El Tesoro espa~nol es el ¶unico Tesoro del mundo que utiliza un sistema h¶ibrido de subasta discriminatoria y uniforme para vender deuda del estado: los pujadores ganadores pagan su puja por cada unidad, si esta fue menor que la media de las pujas ganadoras, y pagan la media de las pujas ganadoras en caso contrario. Siguiendo a Gordy (1996), desarrollamos un modelo para la subasta espa~nola, como una subasta de valor com¶un y m¶ultiples unidades, con informaci¶on privada, permitiendo que los pujadores pujen por varias unidades. Utilizando simulaciones, encontramos que un pujador puja por distintas unidades a precios distintos, para protegerse tanto de la incertidumbre sobre el valor del bien como de la maldici¶on del ganador, y que el ingreso esperado del vendedor es mayor con la subasta espa~nola que con la discriminatoria en varios casos.

  • English

    The Spanish Treasury is the only Treasury in the world that uses a hybrid system of discriminatory and uniform price auctions to sell government debt: winning bidders pay their bid price for each unit if this is lower than the weighted average price of winning bids, and pay the weighted average price of winning bids otherwise. Following Gordy (1996), we model the Spanish auction as a common value auction of multiple units with private information, allowing for multiple bids. Simulations show that bidders use bid spread to hedge against both uncertainty and the winner's curse, and that the expected seller's revenue is higher in the Spanish than in the discriminatory auction in a number of cases