The Effectiveness of the Fed’s Quantitative Easing Policy: A Survey of the Econometrics

• Ansgar Belke ^[1]
  1. [1] University of Duisburg-Essen

     University of Duisburg-Essen

     Kreisfreie Stadt Essen, Alemania

     
• Localización: Estudios de economía aplicada, ISSN 1133-3197, ISSN-e 1697-5731, Vol. 36, Nº 1 (Volumen Conmemorativo XXV Aniversario), 2018 (Ejemplar dedicado a: Retos futuros en Economía Aplicada), págs. 291-308
• Idioma: inglés
• Títulos paralelos:
  • La efectividad de expansión cuantitativa de la Fed: Una panorámica econométrica
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• Resumen
  • español

    El interés por los efectos de la política de tipos nulos implica de inmediato preguntarse por el éxito de la política monetaria no convencional en forma de expansión (o flexibilización) cuantitativa. Los defensores de este tipo de medidas suelen medir dicho éxito por el montante inducido en la reducción del tipo de interés a largo plazo (el tipo a corto ya es cero en el momento de la implantación de la expansión cuantitativa) o por el incremento en las expectativas de inflación. Se aceptan, en parte, implícitamente, efectos secundarios negativos, pero no siempre se compensan explícitamente. Aunque han sido numerosos los estudios empíricos que han abordado la cuestión de la expansión cuantitativa a escala nacional, la evidencia empírica sobre los efectos internacionales de este tipo de política monetaria está creciendo constantemente. Este artículo evalúa, de una forma crítica, los diferentes ángulos de dicha investigación y concluye que la búsqueda de cambios estructurales en relaciones de cointegración entre tipos de interés internacionales a largo plazo y algunos fundamentales macroeconómicos es el camino a seguir.

  • English

    If one is concerned with the effects of zero interest rate policy, it is obvious to ask about the success of unconventional monetary policy in the form of "Quantitative Easing" (QE). The success is usually measured by advocates of these measures by the induced extent of the interest rate reduction in the long run (the short-term interest rate is already zero at the time of the introduction of QE) or an increase in inflation expectations. Damaging side effects are partly accepted implicitly, but not always explicitly offset. While numerous empirical studies have long been concerned with the national effects of QE, the empirical evidence regarding the international effects of these monetary policy measures is growing steadily. This paper critically assesses different angles of this research and concludes that searching for structural breaks in cointegration relationships among international long-term interest rates and some macroeconomic fundamentals is the way to go.