Resumen de Sacheinlageprüfung und Differenzhaftung beim

Achim Herfs, Benjamin E. Leyendecker

• Eine Wandelanleihe gibt dem Anleihegläubiger und/oder dem Emittenten das Recht, innerhalb einer bestimmten Frist seine Anleihe in Aktien des Emittenten zu tauschen. Wandelanleihen können gegen Sachleistungen ausgegeben werden. Eine solche Sachwandelanleihe ist in Sanierungssituationen von besonderer Bedeutung, wenn bestehende Gläubiger einen Teil ihrer Kreditforderungen gegen Ausgabe einer Wandelanleihe in den Emittenten einbringen möchten (sog. debt-to-convertible swap). Die Zulässigkeit eines solchen debt-to-convertible swap wird nicht mehr angezweifelt. Es besteht jedoch immer noch eine gewisse Unsicherheit, inwieweit bei der Sachwandelanleihe eine Sacheinlageprüfung zu erfolgen hat und ob der richtige Bezugspunkt für eine mögliche Differenzhaftung der Gläubiger in der Ausgabe der Wandelschuldverschreibung oder der Ausgabe der Tauschaktien zu sehen ist. Der Beitrag versucht diese Unsicherheit zu beseitigen.