Opciones reales y funciones de utilidad isoelásticas: el caso de la valuación de un proyecto I&D en mercados incompletos

Gastón Silverio Milanesi ^[1]
1. [1] Universidad Nacional del Sur
  
  Universidad Nacional del Sur
  
  Argentina
Localización: Revista española de capital riesgo, ISSN 1887-2697, Nº. 2, 2018, págs. 39-52
Idioma: español
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Resumen
- Los modelos de opciones reales son una poderosa herramienta para valorar activos como patentes, desarrollos tecnológicos, intangibles, estrategias, EBT o empresas cerradas en mercados emergentes. Sus fundamentos téoricos están basados en la existencia de mercados completos y valuación neutral al riesgo; premisas que no están verificadas sobre la valuación para la clase activos indicados en mercados emergentes. El trabajo propone un modelo que incorpora las preferencias frente al riesgo con funciones de utilidad isoelásticas (CRRA) en modelo de valoración binomial, precindiendo del concepto de valuación neutral al riesgo. Primero se presentan las principales nociones sobre funciones de utilidad, coeficientes de aversión al riesgo y función isoelástica de utilidad. Luego se desarrolla el conjunto de ecuaciones correspondiente al modelo, aplicandolas sobre un proyecto biofarmaceútico con opciones secuenciales y paralelamente un análisis de s nsibilidad del coeficiente de aversión y el valor de la opción. Finalmente son expuestas las principales conclusiones.