The capital structure decisions of firms: is there a pecking order?

• Autores: Andrew Benito
• Localización: Documentos de trabajo - Banco de España, ISSN 0213-2710, Nº 10, 2003, págs. 1-42
• Idioma: inglés
• Enlaces
  • Texto completo (pdf)
• Resumen

  • En este trabajo se analizan los modelos de 'trade-off' y 'pecking order', considerados los más influyentes para entender las decisiones de endeudamiento empresarial. Este trabajo adopta dos perspectivas para examinar estas decisiones utilizando datos de panel de empresas en España y Reino Unido. En primer lugar, se analizan los ratios de deuda y se obtiene que, en ambos países, estos ratios dependen negativamente del cash flow y la rentabilidad y positivamente de la inversión. En segundo lugar, se examinan las características del sistema financiero en estos dos países. En España, que tiene un sistema financiero dominado por los bancos, se obtiene cierta evidencia de que tales efectos son más débiles para empresas grandes y para las empresas cuyos accionistas incluyen instituciones financieras. En Reino Unido, un sistema financiero dominado por los mercados, se compara la probabilidad de emitir deuda con la de acciones. Los resultados apoyan el modelo de 'pecking order ' y, en general, no son coherentes con el modelo 'tradeoff'. Esta evidencia implica que las compañías españolas y británicas se enfrentan a una jerarquía financiera