Resumen de Liquidity, term spreads and monetary policy
Yunus Aksoy, Henrique S. Basso
En este artículo proponemos un modelo teórico que genera variaciones endógenas en los diferenciales entre rendimientos a corto y a largo, los cuales dependen principalmente del manejo de cartera de los activos bancarios y de la predisposición de los bancos a asumir el riesgo de transformación de plazos. En primer lugar, mostramos que las fluctuaciones en la rentabilidad futura de las carteras afectan la capacidad de los bancos para cubrir una posible falta de liquidez, lo que influye en la prima que los bancos deben cobrar para asumir el riesgo de transformación de plazos. El modelo genera variaciones cíclicas en los diferenciales entre los rendimientos a corto y a largo que coinciden con las que se observan en los datos. Durante la expansión del ciclo económico, la rentabilidad de los bancos aumenta y los diferenciales se mantienen bajos, mientras que durante la contracción del ciclo económico la rentabilidad tiende a disminuir y los diferenciales se mantienen altos. En segundo lugar, mostramos que, después de un shock de liquidez, la compra de activos de largo plazo por parte del banco central conduce a una drástica disminución en los diferenciales. Tales intervenciones de política monetaria tienen un impacto significativo sobre la inversión de largo plazo y conducen a la reducción de la amplitud del ciclo. La adopción de políticas de flexibilización cuantitativa induce al banco central a mantener la tasa de interés de política monetaria a un nivel alto y a aceptar una tasa de inflación más elevada. Por último, presentamos evidencia empírica, usando datos de Estados Unidos, que confirman nuestra hipótesis sobre la importancia de la rentabilidad esperada de los bancos como determinante de los diferenciales entre los tipos a corto y a largo.
