Optimal monetary policy with heterogeneous agents

• Autores: Galo Nuño, Carlos Thomas
• Localización: Documentos de trabajo - Banco de España, ISSN 0213-2710, Nº 24, 2016, págs. 1-89
• Idioma: inglés
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• Resumen

  • Los modelos de mercados incompletos con agentes heterogéneos están cobrando especial relevancia en los análisis de políticas económicas. En este documento proponemos una nueva metodología para resolver problemas de políticas dinámicas óptimas en este tipo de modelos, tanto discrecionales como con compromiso, basada en técnicas de optimización en espacios funcionales. Ilustramos nuestra metodología analizando la política monetaria óptima en un modelo de mercados incompletos con deuda nominal de largo plazo y costes de inflación. En el caso bajo discreción, aparece un sesgo inflacionario, debido a que el banco central desea redistribuir riqueza de acreedores a deudores, los cuales tienen una mayor utilidad marginal del consumo. Bajo compromiso, este sesgo inflacionario se ve compensado en el tiempo por el incentivo a evitar que las expectativas de inflación futura reduzcan el precio al que los emisores de nueva deuda realizan dichas emisiones; bajo ciertas condiciones, la inflación de largo plazo es cero, ya que ambos efectos se cancelan asintóticamente. Numéricamente, encontramos que el compromiso óptimo genera una inflación inicial de primer orden seguida por un descenso gradual hasta su valor de largo plazo cercano a cero.