Spin-Off y Efecto en el Precio de la Acción: El Caso de CSAV S.A

• Autores: Edinson Cornejo Saavedra, Claudia A. Cifuentes Morales
• Localización: CAPIC REVIEW, ISSN-e 0718-4662, Vol. 13, Vol. 1-2, 2015
• Idioma: español
• Títulos paralelos:
  • Spin-Off and Effect on Stock Price: The Case of CSAV Inc
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• Resumen
  • español

    Una spin-off es una estrategia de desinversión corporativa en la cual una firma es dividida en dos (o más) empresas independientes, pero bajo la propiedad de los accionistas de la compañía matriz.

    Este estudio evalúa el efecto en los retornos accionarios de la spin-off anunciada por la Compañía Sud Americana de Vapores (CSAV) en septiembre de 2011. Esto, con el propósito de extraer lecciones acerca de la implementación de una determinada estrategia corporativa y sus efectos en la riqueza de los accionistas, en el contexto de un mercado emergente y relativamente pequeño como el mercado bursátil chileno.

    Usando la metodología de estudio de eventos se estudia el efecto en el retorno accionario de CSAV de: el ingreso del Grupo Luksic a la propiedad de CSAV; el anuncio de la spin-off de CSAV; y la aprobación de los accionistas de CSAV del aumento de capital por USD1.200 millones.

    En el primer evento la acción de CSAV registra retornos anormales positivos y significativos en el día t=0 y el CAR al día t=+10 también es positivo y significativo, lo que muestra una favorable reacción del mercado. En el segundo evento se aprecian retornos anormales negativos y significativos desde el día t=0 hasta el día t=+2, evidenciando una negativa reacción del mercado ante el anuncio de la spin-off y una pérdida de riqueza por parte de los accionistas. Según los tres métodos, el CAR al día t=+10 es negativo y estadísticamente significativo, y fluctúa entre -18,65% y -24,91%. En el tercer evento, dos (de tres) modelos registran retornos anormales negativos y significativos en el día t=0, no obstante el CAR al día t=+10 es no significativo.

  • English

    A spin-off is a corporate divestment strategy in which a firm is split into two (or more) independent companies but under the common equity ownership of the shareholders of the parent company.

    This study evaluates the effect on stock returns of the spin-off announced by Compañía Sud Americana de Vapores (CSAV) in September 2011. This in order to draw lessons about a specific corporate divestment strategy and its effects on shareholder´s wealth in the context of an emerging and relatively small market as the Chilean stock market.

    Through the event study methodology this paper studies the effect on the CSAV´s stock return of the followings facts: income of Grupo Luksic to the CSAV property; the announcement of the spin-off of CSAV; and approval of the shareholders of CSAV capital rise by USD1,200 million.

    In the first event the share of CSAV recorded a significant positive abnormal returns on t=0 and the CAR on t=+10 is also positive and significant, showing a favorable market reaction. In the second event significant negative abnormal returns are seen from t=0 to t=+2, showing a negative market reaction to the announcement of the spin-off and a loss of wealth for the shareholders. The CAR on t=+10 is negative and significant, between -18.65% y -24.91%. In the third event, two (of three) models recorded significant negative abnormal return on t=0, however the CAR on t=+10 is not significant