Resumen de Macro-financial interactions in a changing world

Eddie Gerba, José Danilo Leiva León

• español

  En este trabajo se estudia la evolución del grado de interconexiones macrofi nancieras, tanto dentro de las economías de Estados Unidos y de la zona del euro como entre ellas. Para esto, el estudio se basa en modelos de factores dinámicos con parámetros cambiantes en el tiempo, los cuales se utilizan para extraer ciclos reales y fi nancieros de un gran conjunto de información asociado a cada región. En estos modelos, las perturbaciones reales y fi nancieras correspondientes son identifi cadas mediante restricciones de signo y exclusión. Los principales resultados muestran que la zona del euro es desproporcionadamente más sensible a las perturbaciones en el sector fi nanciero y macroeconómico de Estados Unidos, lo que da como resultado un patrón de contagio transfronterizo asimétrico entre las dos economías. Además, si bien las interacciones macrofi nancieras han aumentado constantemente en la zona del euro desde fi nales de los años ochenta, estas han oscilado en Estados Unidos, exhibiendo ciclos muy amplios de interdependencia macrofi nanciera

• English

  We measure the time-varying strength of macro-fi nancial linkages within and across the US and euro area economies by employing a large set of information for each region. In doing so, we rely on factor models with drifting parameters where real and fi nancial cycles are extracted, and shocks are identifi ed via sign and exclusion restrictions. The main results show that the euro area is disproportionately more sensitive to shocks in the US macroeconomy and fi nancial sector, resulting in an asymmetric cross-border spillover pattern between the two economies. Moreover, while macro-fi nancial interactions have steadily increased in the euro area since the late 1980s, they have oscillated in the US, exhibiting very long cycles of macro-fi nancial interdependence.