Resumen de Modelización de la varianza en los tipos de cambio: una aproximación a través de procesos de volatilidad condicional
María Pilar Corredor Casado, María Cristina del Río Solano, Rafael Santamaría Aquilué
Desde que Engle (1982) propuso los modelos ARCH han sido numerosos los trabajos que han aplicado los modelos de volatilidad condicional a las series financieras con el objetivo de intentar explicar de una forma más completa su comportamiento.
El presente trabajo tiene como objetivo establecer en qué medida los procesos de volatilidad condicional son capaces de capturar la no linealidad existente en los tipos de cambio. Para ello se pretende analizar la capacidad que presentan tanto los ya clásicos ARCH y GARCH como otros desarrollados más recientemente como son el EGARCH y el GJR. Paralelamente, se pretende ofrecer en qué medida se pueden encontrar rasgos diferenciadores en la conducta de la volatilidad de las distintas monedas objeto de estudio.
El trabajo se ha llevado a cabo en las series de tipos de cambio siguientes: el Franco francés, la Libra esterlina, la Lira italiana, el Marco alemán, la Peseta española y el Yen japonés todas ellas frente al Dólar americano. El periodo analizado comprende desde el 17 de Octubre de 1979 hasta el 31 de Diciembre de 1993.
Los resultados obtenidos muestran la incapacidad de los modelos de heterocedasticidad condicional estudiados para recoger plenamente la conducta de la volatilidad que exhiben las distintas series de tipos de cambio analizadas. No obstante, los resultados del ajuste muestran una reducción más o menos importante, según la divisa en particular, del nivel de leptocurtosis y, paralelamente, su distribución resulta más próxima a la distribución normal. Estos hechos, si bien no resultan totalmente satisfactorios parecen guiar la necesidad de ahondar en estos modelos o bien explorar nuevas modelizaciones que incorporen regularidades del comportamiento de los activos, como ha sido, por ejemplo, la inclusión de la asimetría del impacto de las noticias positivas y negativas en los mercados
