La produzione e la distribuzione di strumenti finanziari (tra servizi di investimento esecutivi, aumenti di capitale senza consulenza e derivati over the counter)

• Autores: Luca Della Tommasina
• Localización: Banca Borsa Titoli di Credito: rivista di dottrina e giurisprudenza, ISSN 0390-9522, Vol. 74, Nº. 2, 2021
• Idioma: italiano
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• Resumen
  • español

    The article concerns the new legal framework about internal organization by manufacturers and distributors of financial instruments (so called “product governace”), particularly from the perspective of its impact on non-advised sales. The paper puts forward the hypothesis that the appropriateness rule is now to be divided into two parts: the information that the bank must acquire from the client is not the same as before; what doesn’t change is the final warning, now provided for clients not belonging to the target market designed by the manufacturer. In the same perspective the paper tries to find a solution for the self-placement of equity products who do not provide adequate disinvestment guarantees. In the last part, the product governance shows its ability to influence the system of investors’ protection: such is the case of interest rate swaps concluded without the necessary information about risks and burdens.

  • italiano

    Il contributo ha ad oggetto la nuova disciplina di product governance, riguardata nell’ottica della sua interferenza sul regime di esercizio dei servizi di investimento esecutivi. In ossequio al principio del minimo mezzo e sul presupposto dell’autonomia della strategia di distribuzione dal “processo di appro- vazione dello strumento finanziario”, viene ipotizzata una Rechtsfortbildung della regola di appropriatezza mediante la separazione — al suo interno — dei profili di carattere istruttorio (mutati per effetto del d.lgs.

    n. 129/2017 e degli artt. 63 ss. Reg. Intermediari) dal risultato della prestazione del servizio; e sempre nella stessa prospettiva viene offerta una soluzione al problema del self-placement di azioni illiquide nell’ambito di aumenti di capitale deliberati dall’intermediario senza esclusione del diritto di opzione. La parte conclusiva del saggio valuta la possibilità di ulteriori e più generali ricadute della nuova disciplina di product governance sul sistema di protezione degli investitori, specialmente per quanto riguarda la sorte di interest rate swaps viziati da lacune od omissioni nell’informazione del cliente.