De la autonomía a la cooperación: el cambio de 'targeting' del Banco Central de Chile en la década de 1930

• Uziel González Aliaga ^[1]
  1. [1] Universidad de Valparaíso

     Universidad de Valparaíso

     Valparaíso, Chile

     
• Localización: Investigaciones de Historia Económica = Economic History Research, ISSN 1698-6989, Vol. 17, Nº. 4, 2021, págs. 47-57
• Idioma: español
• Títulos paralelos:
  • From Autonomy to Cooperation: the Chilean Central Bank’s new targeting in the 1930s
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• Resumen
  • español

    Este artículo estudia el desarrollo del Banco Central de Chile durante la Gran Depresión y el proceso de recuperación económica implementado durante el Gobierno de Arturo Alessandri Palma (1932-1938). En particular, se analiza la relación del Banco con las autoridades fiscales y la evolución de las políticas adoptadas estos años, identificando dos fenómenos de gran importancia: la reducción de la autonomía del Banco frente al Gobierno y el cambio de la monetary policy strategy desde el tipo de cambio a la inflación. Proponemos que, si bien el Gobierno subordinó al Banco en los años más complejos de la crisis (1931-1932), durante la Administración de Alessandri se constituyó una relación de cooperación entre el Banco y el Ministerio de Hacienda, especial-mente gracias a las figuras que lideraron ambos organismos. El entendimiento entre ambas autoridades permitió una recuperación económica en un plazo relativamente breve y con tasas inflación controladas para la época. Desde un punto de vista metodológico, hemos consultado principalmente las memorias anuales, boletines mensuales y actas del Directorio del Banco —estas últimas, escasamente utilizadas por la historiografía—, sobre las cuales hemos podido conocer el detalle de las políticas adoptadas por la institución, además de re-construir las series monetarias y bancarias más relevantes

  • English

    This article aims at analysing the development of the Central Bank of Chile during the Great Depression and the economic recovery process in the 1930s. It primarily examines the Bank’s relationship with the governments and the evolution of its policies. We have identified two main phenomena: The Bank’s autonomy reduction and a change in its monetary policy strategy from the exchange rate to inflation. Throughout these years, the Bank went through different relationship schemes with the government. Due to the intensity of the Great Depression and the internal institutional disorder, the government subordinated the Bank during the most dramatic years of the crisis (1931-1932), in what is known as a fiscal dominance scenario. Once the constitu-tional order returned, a cooperative relationship scheme established between the Bank and the Ministry of Finance under the Alessandri’s administration (1932-1938). Such cooperation was made possible mainly by the personalities who led both institutions, Guillermo Subercaseaux, President of the Central Bank, and Gustavo Ross Santa María, Minister of Finance. We propose and show that the understanding between both au-thorities allowed an economic recovery in a relatively short period taking into account the impact of the crisis. This collaboration also gave the Bank an additional room for manoeuvre to recommend and implement a new monetary policy strategy focused on inflation and not on the exchange rate as was the norm under the gold standard system. From a methodological point of view, we have consulted the Bank’s Annual Reports, Monthly Bulletins and Board of Directors’ Minutes - the latter scarcely used by historiography. These primary sources allowed us to analyse the policies adopted at a level of detail not previously covered by other research, especially concerning the views of the Board members. Similarly, the documentary corpus has allowed us to elaborate monthly time-series to reconstruct the most relevant banking and monetary variables in real values.