Cyclical dependence in market neutral hedge funds

• Julio A. Crego ^[1] ; Julio Gálvez ^[2]
  1. [1] Tilburg University

     Tilburg University

     Países Bajos

     
  2. [2] Banco de España
• Localización: Documentos de trabajo - Banco de España, ISSN 0213-2710, Nº 41, 2021, págs. 1-92
• Idioma: inglés
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• Resumen
  • español

    En este documento analizamos la correlación lineal y la dependencia de colas entre los fondos de cobertura denominados market neutral y la cartera de mercado condicionado en el ciclo económico. Documentamos que la baja correlación entre estos fondos y el índice S&P 500 resulta de la combinación de una correlación negativa en períodos bajistas y una correlación positiva en períodos alcistas. Este resultado es específico de este grupo de fondos, puesto que el resto de los fondos de cobertura presentan una correlación positiva independientemente del ciclo económico. Respecto a la dependencia de colas de estos fondos con el mercado, encontramos que es significativa únicamente en períodos alcistas. Finalmente, presentamos las implicaciones de estos resultados en la gestión de riesgos y evaluamos la habilidad de los gestores para entrar o salir del mercado en el momento adecuado.

  • English

    We examine linear correlation and tail dependence between market neutral hedge funds and the market portfolio conditional on the financial cycle. We document that the low correlation between these funds and the S&P 500 consists of a negative correlation during bear periods and a positive one during bull periods. In contrast, the remaining styles present a positive correlation across cycles. We also find that these funds present tail dependence only during bull periods. We study their implications for market timing and risk management.