Resumen de Relação entre índice de volatilidade implícita e índice de retorno de ações

Aparecida de Fátima Ferreira Martins, Patricia Maria Bortolon, Vinicius Mothe Maia

• español

  Este estudio investigó una relación entre los retornos de Ibovespa y el índice de volatilidade implícita IVol-BR. Foi analisado se o nível do IVol-BR tem relação com os retornos contemporâneos e futuros do Ibovespa. Foram utilizados regressões por MQO e regressão quantílica para investigar eventuais diferenças nas relações ao longo da distribuição da medida IVol-BR. Para testar a robustez do modelo foi adotada uma proxy alternativa para a volatilidade, estimada a partir de modelo GARCH (1,1). Foi encontrada uma relação assimétrica na resposta do investidor brasileiro aos diferentes momentos de volatilidade no mercado, sugerindo que retornos negativos do Ibovespa possuem relação mais intensamente com o IVol-BR que retornos positivos. Os coeficientes são maiores nos extremos da distribuição do IVol-BR. Tais resultados sugerem que o mercado brasileiro reage de forma mais exacerbada a notícias ruinas do que a notícias boas, indo ao encontro das ideias desenvolvidas pelo campo das finanças comportamentais.

• English

  This study investigated the relationship between the Ibovespa returns and the implied volatility index in Brazil (IVol-BR). We analyzed whether the level of the IVol-BR is related to the present and future Ibovespa returns. OLS and quantile regressions were used to investigate possible differences in the relationships along the distribution of the IVol-BR. To test the robustness of the model, we applied an alternative proxy for volatility, estimated from a GARCH (1,1) model. An asymmetrical relationship was found in Brazilian investors’ response to different moments of market volatility, suggesting that negative Ibovespa returns have a stronger relationship with the IVol-BR than positive returns. The coefficients were higher at the extremes of the IVol-BR distribution. These results suggest that the Brazilian market reacts more strongly to bad news than to good news, in line with the ideas developed in the behavioral finance field.

• português

  O estudo investigou a relação entre os retornos do Ibovespa e do índice de volatilidade implícita IVol-BR. Foi analisado se o nível do IVol-BR tem relação com os retornos contemporâneos e futuros do Ibovespa. Foram utilizadas regressões por MQO e regressão quantílica para investigar eventuais diferenças nas relações ao longo da distribuição da medida IVol-BR. Para testar a robustez do modelo foi adotada uma proxy alternativa para a volatilidade, estimada a partir do modelo GARCH (1,1). Foi encontrada uma relação assimétrica na resposta do investidor brasileiro aos diferentes momentos de volatilidade no mercado, sugerindo que retornos negativos do Ibovespa possuem relação mais intensa com o IVol-BR que retornos positivos. Os coeficientes são maiores nos extremos da distribuição do IVol-BR. Tais resultados sugerem que o mercado brasileiro reage de forma mais exacerbada a notícias ruins do que a notícias boas, indo ao encontro das ideias desenvolvidas pelo campo das finanças comportamentais.