Resumen de Insostenibilidad de una banda de flotación: un análisis teórico
- español
La literatura sobre bandas de flotación (target zones) experimentó un auge inusttado a principios de los noventa a partir del ya clásico documento de Krugman: “Target Zones and Exchange Rate Dynamics” (1989). Sobre esta base se han desarrollado nuevos aportes que han buscado perfeccionar al modelo original incorporando nuevos elementos a fin de complementar su capacidad analítica. Asimismo, la aplicación práctica de esquemas cambiarios fundamentados en bandas de tlotación ha contribuido con experiencia empírica que ha permitido un enriquecimiento del desarrollo teórico en esta línea. Tal es el caso de la política cambiaria ecuatoriana aplicada desde fines de 1994 hasta inicios de 1999. Algunas situaciones experimentadas en este lapso, principalmente la existencia de una trayectoria esporádica del tipo de cambio por fuera de ta banda y los realineamientos cada vez más frecuentes, rebasaron los preceptos teóricos establecidos en la literatura convencional. Por esta circunstancia este trabajo desarrolla, luego de una exposición del modelo “canónico”, una ampliación que incorpora conjuntamente el levantamiento de los supuestos de “intervenciones infinitesimales” y “credibilidad perfecta” a fin de introducir la posibilidad expticatoria de estos tenómenos observados.
- English
During the early nineties the "target zones” literature experienced a boom on the basis of Krugman's classic “Target Zones and Exchange Rate Dynamics” (1989). New developments pursued improvements on the original model by introducing more realism to extend its analytical capability. Although the practical application of target zones contributed with empirical experience which entichcd the (heoretical secuence on this line. Such is the Ecuadorian case with lts exchange rate policy applicd since late 1994 to early 1999. Some events experienced during this period, mainly an exchange rate dynamic traspassing the zone and the each time more frequent realignments, surpassed the theoretical establishment of conventional literature. In this sense, this paper develops after the “cannunical” model complete cxplanation an extension which introduces together the possibilities of discrete interventions and non perfect credibility to reinforce the model 's capability for explaining these observed phenomena. Along with these extensions, this paper includes a complementary model which builds an explicit functional relation among the credibility coefficient and agents expected inflation. By the way, an interrclation among targct zones, credibility, and cxpected inflation which 1einforces conventional literature, is proposed.
