Managerial concentration, ownership concentration, and firm value: evidence from Spanish SMEs

• Autores: Leslie Rodríguez Valencia, Prosper Lamothe Fernández
• Localización: Small Business International Review, ISSN-e 2531-0046, Vol. 7, Nº. 1, 2023
• Idioma: inglés
• Títulos paralelos:
  • Concentración empresarial, concentración de la propiedad y el valor de la empresa: evidencia de las PYMEs españolas
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• Resumen
  • español

    Varias teorías de gobierno corporativo indican que la gobernanza en las pequeñas y medianas empresas (PYME) difiere del de las corporaciones más grandes debido a la función de gestión de propiedad dentro de la estructura organizativa. Este artículo proporciona evidencia empírica del aumento del valor de la empresa en una muestra de PYME que cotizan en bolsa como resultado de ciertos mecanismos de gobierno corporativo relacionados con la concentración gerencial y la concentración de propiedad. El análisis empírico realizado en este artículo se basa en un modelo de datos de panel compuesto por 108 pequeñas y medianas empresas públicas que cotizan en el mercado alternativo bursátil español durante un período de cinco años (2015-2019). Los resultados sugieren que la dualidad de funciones del CEO, los accionistas mayoritarios y los segundos accionistas más importantes mejoran el valor de la empresa. Por el contrario, la proporción de directores independientes tiene un impacto negativo en el valor de la empresa. Estos hallazgos son robustos a especificaciones de modelos alternativos, como estimadores de panel dinámico (Método Generalizado de Momentos -GMM-) y el método de variables instrumentales. En general, mostramos que la configuración de la gobernanza de la PYME que cotizan en bolsa puede mitigar varios de los problemas centrales, como los problemas de agencia, que enfrentan las grandes corporaciones.

  • English

    Various corporate governance theories indicate that governance in small and medium-sized enterprises (SMEs) differs to that of larger corporations due to the ownership-management function within the organizational structure. This article provides empirical evidence of enhanced firm value in a sample of listed SMEs resulting from certain corporate governance mechanisms related to managerial and ownership concentration. The empirical analysis conducted in this paper is based on a panel data set consisting of 108 small and medium-sized public firms on the Spanish alternative stock exchange over a time frame of five years (2015-2019). The results suggest that CEO duality, the controlling shareholders, and the second largest shareholders all improve firm value. Conversely, the ratio of independent directors has a negative impact on firm value. These findings are robust to alternative model specifications such as dynamic panel estimators (Generalized Method of Moments -GMM-) and instrumental variable methods. Overall, we show that the governance configuration of listed SMEs can mitigate several of the central issues, such as agency problems, that large corporations face.