Significado y cuestiones jurídicas de los programas de recompra de acciones propias

• Autores: Javier García de Enterría Lorenzo Velázquez
• Localización: La Ley mercantil, ISSN-e 2341-4537, Nº. 112 (abril), 2024
• Idioma: español
• Títulos paralelos:
  • Share buyback programmes: function and legal issues
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• Resumen
  • español

    Este trabajo se ocupa de los programas de recompra de acciones propias, que se han generalizado en la mayoría de los mercados, incluyendo el español, como un sistema de retribución de los accionistas complementario a los dividendos. Al margen de exponer la función económica que desempeñan estos programas, se analiza su tratamiento legal bajo el Reglamento de Abuso de Mercado como un «puerto seguro» en relación con las prohibiciones de abuso de información privilegiada y de manipulación de mercado. Mientras que la exención en materia de información privilegiada tiene un contenido limitado, la protección frente a las conductas de manipulación de cotización constituye la consecuencia legal más relevante de estos programas y el principal efecto práctico perseguido por los emisores. Se analizan también las condiciones operativas exigidas para estos programas en cuestiones como volumen de negociación y precios de compra, a la vez que se resalta la falta de relevancia y de justificación del requisito causal o finalista, que limita el puerto seguro al hecho de que las acciones se adquieran por el emisor para determinadas finalidades tasadas.

  • English

    This article deals with share buyback programs, that have acquired great relevance in most markets, including the Spanish market, as a system for the remuneration of shareholders complementary to dividends. Apart from exposing the economic function of these programs, their legal treatment under the Market Abuse Regulation as a safe harbour in relation to the prohibitions of insider trading and market manipulation is analysed. While the insider trading exemption has a limited content, the protection against price manipulation conduct is the most relevant legal consequence of these programs and the main practical effect pursued by issuers. The operational conditions required for these programs in terms of trading volume and purchase prices are also analysed, while highlighting the lack of relevance and justification of the causal or finalist requirement, which limits the safe harbour to the fact that the shares are acquired by the issuer for certain specified purposes.