Resumen de Corporate Governance in Chile

Manuel R. Agosin, Ernesto Pastén

• El objetivo de este artículo es describir las principales características del régimen de gobierno corporativo en Chile en los noventa y evaluar su funcionamiento. Según la literatura existente, el sistema chileno puede ser descrito como ¿interno¿. Las sociedades anónimas abiertas están generalmente controladas por grandes grupos, organizados a su vez en forma piramidal. A pesar de esto, el sistema tiene un nivel de discriminación moderado contra pequeños accionistas u otras partes interesadas, como los tenedores de bonos. Esto debido al monitoreo ejercido por algunas instituciones financieras, como las AFP, la legislación bancaria y de seguros, y por el organismo regulador. Sin embargo, desde la crisis financiera mundial de 1997-98, el mercado de capitales chileno ha mostrado un cierto abatimiento. Además de la salida de capitales desde la región, otras causas son la compra de grandes compañías chilenas por multinacionales y algunos casos de extracción de rentas a minoritarios. En un intento por impulsar el mercado, algunos vicios en prácticas corporativas fueron corregidos (parcialmente) por la entrada en vigencia de la ¿Ley de OPA¿ en diciembre del 2000. Esta ley busca reforzar la protección a los derechos de los accionistas minoritarios. La experiencia chilena muestra la importancia de factores generalmente no considerados en la discusión sobre gobiernos corporativos en países en desarrollo, como inversionistas institucionales regulados y la legislación bancaria.