Resumen de Policy response to COVID-19 shock: measuring policy impacts on lending interest rates with granular data

Cecilia Dassatti, Natalia Mariño

• español

  Resumen: Como respuesta al shock de COVID-19, el gobierno uruguayo extendió una garantía de crédito público existente e introdujo deducciones en los requisitos de reserva en moneda nacional. Este artículo contribuye a la literatura sobre adicionalidad financiera y la literatura sobre el canal crediticio de la política monetaria. A partir de datos detallados de contratos de préstamos, estimamos un modelo de panel dinámico para analizar los efectos de las respuestas de política al shock de COVID-19 sobre las tasas de interés de los préstamos. Encontramos que la política de garantías públicas de crédito tuvo un efecto relativamente mayor sobre las tasas de interés de los préstamos en comparación con la política de deducción de requisitos de reserva.

• English

  Abstract: As a response to the COVID-19 shock, the Uruguayan government expanded an existing public credit guarantee and introduced deductions in local currency reserve requirements. Policies of the same nature were also implemented by several governments throughout the world. This paper contributes to the financial additionality literature and the literature on the bank lending view of the monetary policy by analyzing the impact of this type of policies on loans’ interest rate spread over the interbank rate. Using a very detailed database on loan contracts, we estimate a dynamic panel model to analyze the effects of policy responses to the COVID-19 shock over loan interest rates. We find that the PCG policy had a relatively higher effect on loans’ interest rates in comparison to the reserve requirements policy.