¿Existe una relación entre los riesgos de default soberanos y provinciales en países con regímenes de convertibilidad? El caso de Argentina 1997-2002

• Autores: Martín Grandes, Gerardo Della Paolera
• Localización: Revista de Economía Política de Buenos Aires, ISSN 1850-6933, ISSN-e 1853-1350, Vol. 12, Nº. 17, 2018 (Ejemplar dedicado a: Revista de Economía Política de Buenos Aires), págs. 9-47
• Idioma: español
• Títulos paralelos:
  • Sovereign and sub sovereign default risk under currency boards: Is there a link in a federal state? Argentina 1997-2001
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  • español

    Este trabajo se propone testear si el spread soberano promedio de Argentina fue estadísticamente significativo y diferente del spread de las provincias emisoras de deuda en el período 1997-2001. Esto equivale a testear si los inversores evaluaban que el riesgo de default de Argentina se debía desacoplar o no del de las provincias en los años previos al default de 2001-2002. Segundo, se estima un modelo econométrico de los determinantes conjuntos de los spreads soberanos y provinciales entre 1997 y 2001. Tercero, el trabajo testea si los últimos tuvieron alguna influencia en la variación del riesgo soberano argentino, adoptando un enfoque de cointegración y un modelo de corrección de errores, y se pregunta cuál es la verdadera medida del riesgo país en un contexto de federalismo fiscal difuso. Finalmente, se ofrece un análisis de la relación entre riesgo de default, deuda pública y el federalismo fiscal utilizando Argentina como caso de estudio.

  • English

    This paper aims to test whether the average sovereign bond spread was statistically different from the average provincial spread in Argentina during 1997-2001, that is if investors perceived that Argentina’s default risk being a federal country should have decoupled from provincial default risk or not. Second it estimates the (joint) determinants of Argentine sovereign bond spreads and sub sovereign provincial bond spreads over the period 1997-2001 in which Argentina was on a currency board. Third, the paper tests for the significance of provincial bond spreads in explaining sovereign default risk, by including the former in a time-series cointegrating equation where the dependent variable is the latter and examines the question of which is the true measure of country risk in a fuzzy fiscal federal nation like Argentina. Finally, it offers some insight into the relationship between default risk, public debt and fiscal federalism using Argentina as a case study.