Estimaciones de mercado de la tasa de interés real natural: Evidencia de los mercados de bonos latinoamericanos

• Eggert Christensen, Jens Henrik ^[2] ; Ceballos, Luis ^[1] ; Romero, Damian ^[3]
  1. [1] University of San Diego

     University of San Diego

     Estados Unidos

     
  2. [2] Banco de la Reserva Federal de San Francisco, San Francisco, Estados Unidos
  3. [3] Banco Central de Chile, Santiago, Chile

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• Localización: Revista IECOS: Instituto de Investigación Económicas y Sociales, ISSN-e 2788-7480, ISSN 2961-2845, Vol. 24, Nº. 2, 2023, págs. 25-58
• Idioma: español
• Títulos paralelos:
  • Market-based estimates of the natural real rate: evidence from latin american bond markets
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• Resumen
  • español

    Proporcionamos estimaciones basadas en el mercado de bonos para la tasa real natural, es decir, la tasa de interés real a corto plazo en estado estacionario, para Brasil, Chile y México. Nuestro enfoque utiliza un modelo financiero dinámico de la estructura de tasas de interés estimado directamente sobre los precios de los bonos individuales indexados a la inflación ajustados por premios por liquidez específicos de los bonos y premios por plazo. En primer lugar, observamos que premios por liquidez de los bonos indexados a la inflación en los tres países son considerables y varían significativamente. En segundo lugar, observamos grandes diferencias en sus tasas de interés reales de equilibrio: la de Brasil es alta y volátil, la de México estable pero elevada, mientras que la de Chile es baja y ha caído de forma persistente. Aunque inciertas, nuestras estimaciones tienen importantes implicancias para la conducción de la política monetaria en estos tres países.

  • English

    We provide market-based estimates of the natural real rate, that is, the steady-state short-term real interest rate, for Brazil, Chile, and Mexico. Our approach uses a dynamic term structure finance model estimated directly on the prices of individual inflation- indexed bonds with adjustments for real term and bond-specific liquidity premia. First, we find that inflation-indexed bond liquidity premia in all three countries are sizable with significant variation. Second, we find large differences in their estimated equilibrium real rates with Brazil’s being large and volatile, Mexico’s stable, but elevated, while Chile’s is low and has fallen persistently.