Resumen de Essays on finance and development
Mi tesis doctoral incluye tres ensayos independientes que estudian diversos aspectos del desarrollo económico, con énfasis en el papel desempeñado por los mercados financieros.
En el primer capítulo analizo el efecto de una reforma financiera en las empresas. En particular, estudio hasta qué punto este efecto depende de la calidad de la ejecucion de la ley. He encontrado que - cuando la ejecucion jurisdiccional no funciona - la reforma financiera que aumenta la protección de los acreedores no es eficaz a la hora de fomentar el acceso al crédito y la productividad de las empresas. En el análisis empírico, exploto la variación en la calidad de la ejecución judicial entre los distritos judiciales de Brasil y utilizo un panel de empresas manufactureras. Encuentro que, después de la introducción de una importante reforma de la bancarrota a favor de los acreedores, las empresas que operan en los distritos con ejecución judicial mas eficiente experimentaron sustancialmente mayor incremento en la inversión de capital y la productividad de las empresas. Este efecto se debe a una mayor probabilidad de fondos externos que se utilizan para financiar la inversión en nuevas tecnologías. Para demostrar que los resultados no son impulsados por variables omitidas a nivel de distrito, utilizo una estrategia de variables instrumentales que se basa sobre las leyes estatales que establecen los límites geográficos de los distritos judiciales en Brasil.
En el segundo capítulo, co-escrito con Paula Bustos y Bruno Caprettini, se estudian los efectos de la productividad agrícola en el desarrollo industrial. Los modelos clásicos de transformación estructural proponen varias vías por las que el crecimiento de la productividad en la agricultura puede acelerar el crecimiento industrial. Sin embargo - como se demostró por Matsuyama (1992) - en las economías abiertas una ventaja comparativa en la agricultura puede ralentizar el crecimiento industrial. Se proporciona evidencia empírica directa sobre los efectos de la productividad agrícola en el desarrollo industrial mediante el estudio de los efectos de la adopción de nuevas tecnologías agrícolas en Brasil. En particular, utilizamos la adopción generalizada de las semillas de soja genéticamente modificadas como un shock para la productividad de la agricultura brasileña y medimos sus efectos en las empresas manufactureras. Para establecer una relacion de causalidad, explotamos diferencias exógenas en las características del suelo y el clima a través de áreas geográficas que conducen a un impacto diferencial de la nueva tecnología en los rendimientos. Encontramos que las áreas más afectadas por el cambio tecnológico en la producción de soya experimentaron un crecimiento industrial más rápido. Nuestros resultados implican que si el cambio técnologico esta basado en el ahorro de fuerza de trabajo, el aumento de la productividad agrícola puede conducir a la industrialización, incluso en una economía abierta.
El tercer capítulo, co-autor con Joachim Voth, se centra en la relación entre la consolidación fiscal y el malestar social. Utilizando un panel de datos sobre el período 1919-2008, se analiza el grado en que las sociedades se vuelven inestables después de los recortes presupuestarios. Los resultados muestran una clara correlación entre la reducción del gasto público y la inestabilidad. Recortes de gastos son especialmente potentes en el fomento de las protestas, mientras que subidas de impuestos tienen efectos pequeños e insignificantes. Mientras que las autocracias y las democracias muestran respuestas muy similares a los recortes presupuestarios, los países con más restricciones en el ejecutivo son menos propensos a ver los disturbios después de las medidas de austeridad. También encontramos que los episodios de austeridad que se traducen en malestar social llevan a cambios mas rápidos de la política fiscal.
