Evaluación y combinación óptima de densidades predictivas procedentes de variables macroeconómicas desagregadas con especial énfasis en el análisis de la inflación
- Autores: Roberto Morales Arsenal
- Directores de la Tesis: José Javier Núñez Velázquez (dir. tes.), Mercedes Gracia Díez (codir. tes.)
- Lectura: En la Universidad de Alcalá ( España ) en 2016
- Idioma: español
- Tribunal Calificador de la Tesis: José Miguel Casas Sánchez (presid.), Pablo Jesús Alonso González (secret.), Rafael Flores de Frutos (voc.), Diego Ruiz Hernández (voc.)
- Materias:
- Enlaces
- Tesis en acceso abierto en: TESEO
- Resumen
- español
Hoy en día, muchos de los bancos centrales operan bajo un régimen d política monetaria denominada inflación por metas, cuyo principal objetivo es la estabilidad de precios. En el caso del Banco Central Europeo, BCE lo es situarse en un entorno del 2\% de la tasa de crecimiento interanual. Si bien, y debido a la existencia de los denominados retardos de la política monetaria, en realidad, es una estrategia que suele denominarse política monetaria de predicciones de inflación por metas.
Bajo este régimen de política monetaria, la formulación reciente del modelo Neo-Keynesiano pone de manifiesto que en el diseño de una política monetaria óptima juegan un papel crucial tanto la construcción de predicciones óptimas (predicciones sobre la inflación), como el correcto entendimiento de los agentes económicos sobre las decisiones de política monetaria por parte de la autoridad monetaria (ver Woodford (2003) o Svensson, (2005), por ejemplo). Una mayor transparencia debería implicar un mayor entendimiento del público en general sobre las decisiones del Banco Central haciendo más efectiva las decisiones de política monetaria. El resultado es que los bancos centrales publican sus predicciones y las ofrecen al público en general, como puede verse en los informes cuatrimestrales sobre la inflación (Quarterly Inflation Report) elaborados por diferentes instituciones. En muchos de ellos se muestra el denominado fan chart o gráfico de abanico. El fan chart representa la función de distribución alrededor de la senda de predicciones. Es decir, representa la incertidumbre asociada a las predicciones puntuales. En este sentido resulta imprescindible para el agente decisor estimar de la forma más correcta posible dicha incertidumbre para que redunde en una mejora del proceso de toma de decisiones.
Aunque la estimación de la incertidumbre asociada a la predicción puntual ha ocupado un lugar destacado en las investigaciones empíricas, el principio de equivalencia permitía despreciar otras medidas características (medidas de dispersión, forma y asimetría) de la incertidumbre que no fuese la esperanza matemática. Si el agente decisor posee una función de pérdida cuadrática y el comportamiento dinámico de la economía puede ser representado adecuadamente mediante ecuaciones lineales entonces el principio de equivalencia cierta implica que solamente debemos fijarnos en el primer momento (la esperanza condicionada) de los futuros valores de la variable, Simon (1956) y Theil (1957). El uso por parte del decisor de una función de pérdida cuadrática implica que las preferencias del Banco Central son simétricas. Trabajos como los de Karagedikli y Lees (2007), Surico (1956) y Cukierman y Muscatelli (2008) encuentran asimetrías en las preferencias de los Bancos Centrales. Dolado et al. (2004) encuentran asimetrías en la función de reacción de la política monetaria por parte de la Reserva Federal en el período Volcker-Greenspan. Otros trabajos como los de Kahneman y Tversky (1979) encuentran resultados similares pero desde el campo de la psicología de la elección.
- English
Nowadays, many central banks operate under a regime of monetary policy called inflation targets whose main objective is price stability. In the case of the European Central Bank (ECB) is around 2 % in terms of annual rate. Although, due to the existence of so-called lags in monetary policy, in fact, it is a strategy often called inflation forecast based policy rules.
Under this regime of monetary policy, the recent formulation of the New Keynesian model shows that in the design of optimal monetary policy, it plays a crucial role as the construction of optimal predictions (for example Svensson, (2005)) as the correct understanding of the economic agents about the decisions monetary policies by the central bank. Greater transparency should be a greater understanding of the public about the decisions of the Central Bank making more effective monetary policy decisions. The result is that the Central Bank published its predictions and they offer to the general public, for the example the quarterly inflation reports (Quarterly Inflation Report) elaborated by different institutions. In many of them the so-called fan chart or graph shown range. The fan chart represents the distribution function around the forecast path. That is, it represents the uncertainty associated with the point forecasts.
In this sense it is essential for the decision-maker to estimate of the most possible correct way this uncertainty in order to improved the decisionmaking process. Although the estimate of the uncertainty associated with the puntual forecast has figured prominently in the empirical research, the principle of equivalence allowed to despise other features measures (measures of dispersion, shape and skewness) of uncertainty that it was not the mathematicalexpectation o the expected value. If the decision-maker has a quadratic loss function and the dynamic behavior of the economy can be adequately represented by linear equations then the principle of certainty equivalence implies that we only look at the first moment (the conditional expectation) of future values of the random variable, Simon (1956) and Theil (1957). The use of a quadratic loss function by the decision-maker implies that the preferences of the central bank are symmetrical. Works such as Karagedikli and Lees (2007), Surico (1956), Cukierman and Muscatelli (2008) found asymmetries in thepreferences of the central banks. Dolado et al. (2004) found asymmetries in the reactionfunction of monetary policy by the Federal Reserved in the Volcker-Greenspan period. Other works such as Kahneman and Tversky (1979) found similar results but from the field of psychology of choice.
- español
