Resumen de Concentración de la propiedad, riesgo y desempeño de la firma: el caso de la Bolsa de Valores de Lima

Juan José Garrido Koechlin

• español

  La concentració de propietat accionarial influeix en la mesura en què les relacions entre els accionistes majoritaris, els accionistes minoritaris i daltres grups dinterès afecten en els esdeveniments de lempresa, raó per la qual resulta especialment rellevant en els estudis econòmics, administratius, financers i organitzacionals recents.

  Aquest estudi analitza la relació que hi ha entre la concentració de la propietat esmentada ut supra, el risc (tant el propi de lempresa com el del mercat) i lacompliment de les empreses al Perú, i pren com a mostra les empreses que senumeren a la llista de la Borsa de Valors de Lima durant el període 1995-2004.

  En conjunt, lestudi revela cinc fets de transcendència: primer, la relació negativa entre la percepció del risc polític, social i econòmic per part dun accionista controlador i la concentració daquest; segon, la relació negativa entre la percepció de risc de lempresa i la concentració de propietat daquesta, endarrerint un període; tercer, dacord amb les posicions de Jensen i Meckling (1976), lexistència duna relació positiva entre aquesta concentració i lacompliment de lempresa; quart, que el sentit daquesta causalitat va de lestructura de propietat a lacompliment de lempresa, i no en sentit contrari, i, finalment, que la dimensió duna empresa està associada positivament a la dispersió de la propietat daquesta, com Demsetz i Lehn (1985) plantegen.

  RESUMEN: La concentración de propiedad accionarial, influye sobre la medida en la que las relaciones entre los accionistas mayoritarios, los accionistas minoritarios y otros grupos de interés afectan los acontecimientos de la empresa, por lo que es de especial relevancia en los estudios económicos, administrativos, financieros y organizacionales recientes.

  El presente estudio analiza la relación existente entre la concentración de propiedad mencionada ut supra, el riesgo (diferenciando entre aquel propio de la empresa y el del mercado) y el desempeño de las empresas en el Perú, tomando como muestra las empresas listadas en la Bolsa de Valores de Lima durante el periodo 1995-2004.

  Tomado en conjunto, el estudio revela cinco hechos de trascendencia: el primero, que existe una relación negativa entre la percepción del riesgo político, social y económico por parte de un accionista controlador y la concentración del mismo; en segundo lugar, la relación negativa entre la percepción de riesgo de la firma y la concentración de propiedad de la misma, rezagando un periodo; en tercer lugar, soporta las posiciones de Jensen y Meckling (1976) encontrando una relación positiva entre dicha concentración y el desempeño de la firma; en cuarto lugar, que el sentido de dicha causalidad corre de la estructura de propiedad al desempeño de la firma y no en sentido contrario; y, finalmente, que el tamaño de una firma está positivamente asociado a la dispersión de la propiedad de la misma, tal como plantean Demsetz y Lehn (1985).

• English

  Ownership Concentration, the fraction of the shares owned by the biggest shareholder, is one of the determinants of how the relationship between majority and minority shareholders and other stakeholders affect firm behavior. It is of special relevance for economic, managerial, financial and organizational research.

  This thesis analyzes the relationship between ownership concentration, risk (differentiating firm from market risk) and firm performance, taking as sample those firms listed in the Lima Stock Exchange from 1995 to 2004.

  Overall, the study shows: first, a negative relationship between the political, social, and economic risk perceived by the controlling shareholder and his level of concentration; second, the negative relationship between the firms risk perception (lagged one period) and its level of concentration; third, it supports Jensen and Meckling (1976), finding a positive relationship between firms concentration and performance; fourth, that the causality of this relationship runs from ownership structure to performance; finally, the firms size has a positive relation with ownership concentration, in accordance with Demsetz y Lehn (1985).