To hedge or not to hedge este es el problema

• Autores: Ricardo Tagliafichi
• Localización: Palermo Business Review, ISSN-e 0328-5715, Nº. 5, 2011, págs. 29-48
• Idioma: español
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• Resumen
  • español

    Uno de los más importantes dilemas que los administradores de portafolio enfrentan día a día es, no solo el análisis de los riesgos a los que están expuestos los portafolios de inversión que administran, sino también como cubrir esas posiciones haciendo operaciones de cobertura debido al costo que implica cubrir esos riesgos (to hedge en la jerga del mercado).

    Este trabajo trata de presentar y evaluar el riesgo de mercado y el riesgo de crédito, de los diferentes portafolios como son los de renta fija, acciones, materias primas, monedas, tasa de interés y las herramientas que el mercado ofrece para reducir el mencionado riesgo Obviamente, la forma de reducir los diferentes riesgos es usar algún producto de derivados que el mercado financiero ofrece y analizar el costo de cada producto. Este costo debe ser estudiado no solamente en el desarrollo de las matemáticas incluidas en el producto y en la relación entre el pecio teórico resultante del modelo usado y el precio real de mercado.

    En la primera parte se detallan las diferentes inversiones de un portafolio, y el desarrollo de cómo estimar el riesgo de cada posición. En la segunda parte se presentan las herramientas que el mercado ofrece para cubrir los riesgos del portafolio y un desarrollo de cada modelo de derivado. En la última parte se hace un breve ejercicio usando algunas estrategias presentando algunas conclusiones con las objeciones a las matemáticas usadas en el cálculo de las primas de los derivados.

  • English

    One of the principal problems that the actuaries face, when we analyze the risks involved in the portfolio investments, is the decision making on to hedge or not to hedge some positions of the portfolio investment, due the financial cost of hedging a position versus the risk of not hedging a position.

    This paper intends to present and evaluate the market and credit risk, included in different investments, like fixed income, stocks, commodities, foreign exchange, and the tools that the market offers to reduce the mentioned risk.

    Obviously, the way to reduce different risk is by using some of the derivatives that the financial market offers, in consequence, the analysis of the cost of each product must be studied not only in the development of the mathematics included, but also in the relationship between the theoretic price and the market price.

    In the first part, I detail the different investment portfolios, and develop how to estimate the risk in each portfolio position. In the second part, I present the tools that the market offers to hedge the positions portfolio, and develop the mathematics used in each derivative model. In the third part, I develop an exercise on some ideal portfolio, using some strategies, and finally I present the conclusions with the objections to the mathematics used in the calculus of derivative primes.