Resumen de Measuring tail-risk cross-country exposures in the banking Industry

Antonio Rubia Serrano, Lidia Sanchís Marco

• español

  Este artículo analiza la vulnerabilidad de la industria bancaria en economías avanzadas y emergentes frente a shocks en distintas áreas en periodos de inestabilidad financiera. El principal objetivo es, por un lado, medir las sensibilidades cruzadas entre las diferentes zonas que caracterizan el contagio sistémico en el sistema bancario internacional. Por otro lado, se pretende caracterizar la forma en la que se propagan los shocks sistémicos a lo largo del tiempo. Para ello estimamos las sensibilidades de la función de pérdida esperada en la industria bancaria del cada área local frente a shocks contemporáneos en las funciones de pérdida esperada de las áreas extranjeras utilizando un sistema de ecuaciones dinámico. Controlamos por exposiciones globales a factores comunes y consideramos diferentes escenarios o estados de inestabilidad económica. Para asegurar la robustez de las estimaciones frente a la endogeneidad implementamos una estimación instrumental y calculamos las funciones de impulso respuesta para analizar la duración esperada del contagio en las colas. El estudio revela que las vulnerabilidades cruzadas entre países dependen del estado de la economía de tal forma que se incrementan durante periodos de gran inestabilidad económica y tienen un mayor efecto a largo plazo en el resto de sistemas. Por el contrario, para periodos más tranquilos los shocks tienen muy poco impacto y son rápidamente absorbidos por los sistemas domésticos. El análisis también muestra evidencia acerca de la existencia de direccionalidad en el contagio siendo US el sector bancario que produce mayores contagios y el más resistente frente a shocks en otras áreas. Obtenemos también que las exposiciones sistemáticas al área de Europa Central son más significativas que a la Europa Periférica, siendo US el país más vulnerable frente a shocks originados en Europa Central. Finalmente, US y la Eurozona son sensibles frente a shocks en el sistema bancario de la zona de países emergentes.

• English

  This paper analyzes the vulnerability of the banking industry in advanced and emerging economic to shocks originated in or transmitted by banks in a foreign area under stressed and non-stressed conditions. The main aim is to measure cross-country sensitivities that feature systemic contagion in the international banking system and characterize how systemic shocks are propagated. To this end, we estimate the sensitivity of the expected-loss function in the local banking industry to contemporaneous shocks in foreign expected- loss functions in a dynamic equation system during the period December 1999 through November 2013, after controlling for global exposures to common factors, and considering stressed and non-stressed economic scenarios. We implement instrumental estimation to ensure robust estimates against endogeneity and characterize impulse-response functions to appraise the expected duration of tail-contagion. Our study reveals that cross-country vulnerabilities exhibit strong state-dependent patterns which largely increase during periods of distress. During tranquil or normal periods, shocks cause minor or no significant impacts are quickly absorbed by the domestic systems. Under stressed market conditions, however, even idiosyncratic shocks can trigger a pronounced response in other areas with effects that tend to last over long periods of time. Our analysis also reveals the existence of directionality in cross-border contagion, with the US banking sector being the greatest source of financial contagion worldwide and, simultaneously, being more resilient than other areas. Furthermore, systematic exposures to Central EMU area are largely significant than Peripheral Europe, being US the most vulnerable country to shocks originating in Central EMU. Finally, US and Eurozone are sensitive to shocks in Emerging banking system.