Resumen de Growth strategies of media companies: efficiency analysis

Mercedes Medina Laverón, Alfonso Sánchez-Tabernero, Arturo Larrainzar

• español

  Este artículo analiza las principales opciones estratégicas de las empresas de medios y entretenimiento sobre qué hacer para crecer — internacionalización o diversificación — y cómo hacerlo — crecimiento orgánico e inorgánico — en un contexto de competencia cada vez mayor. Identificamos correlaciones entre dichas estrategias y tres pilares básicos del proceso de toma de decisiones de los gerentes: crecimiento, rentabilidad y endeudamiento. Se concluye que las fusiones y las adquisiciones pueden generar un rápido crecimiento pero son costosas en términos de Retorno sobre el Capital de Inversión (ROIC) y generalmente aumentan el apalancamiento de la empresa. Por consiguiente, la vía inorgánica no podría ser la mejor opción para las empresas con dificultades para acceder al capital o para negocios muy cíclicos. Adicionalmente, se identifica que la integración vertical genera un ROIC más bajo que la integración horizontal, y se muestra cómo las estrategias de internacionalización aumentan la rentabilidad de las empresas audiovisuales. Se analizan los indicadores básicos de 50 empresas cotizadas en el sector que cumplen con tres criterios necesarios para nuestro estudio: transparencia de datos, tamaño suficiente de la empresa y una cierta trayectoria que nos permitiría estudiar las consecuencias de las estrategias escogidas durante largos períodos de tiempo, al menos 15 años. Se estudia la evolución de las empresas entre los años 2010 y 2016 con métricas de la base de datos de Thomson Reuters. En ese último año, representaron el 88 por ciento de los ingresos mundiales de televisión.

• English

  This paper analyzes the media and entertainment companies’ main strategic options about what to do for growing—internationalization or diversification—and how to do it—organic and inorganic growth—in a context of ever growing competition. We identify correlations between those strategies and three basic pillars of managers’ decision-making process: growth, profitability, and indebtedness. We conclude that mergers and acquisitions can generate rapid growth, but they are expensive in terms of Return on Investment Capital (ROIC) and they usually increase the leverage of the company. Therefore, the inorganic path could not be the best option for companies with difficulties to get access to capital or for very cyclical businesses. In addition, we identify that vertical integration generates a lower ROIC than horizontal integration, and we show how internationalization strategies increase the profitability of audiovisual companies. We analyze the basic indicators of 50 listed companies in the sector that meet three criteria necessary for our study: data transparency, sufficient size of the company, and a certain trajectory that would allow us to study the consequences of the chosen strategies over long periods of time, at least 15 years. We study the firms’ evolution from 2010 to 2016 with metrics from the Thomson Reuters database. In that last year, they accounted for 88 percent of global television revenue.

• português

  Este artigo analisa as principais opções estratégicas das empresas de mídia e entretenimento sobre o que fazer para crescer — internacionalização ou diversificação — e como fazê-lo — crescimento orgânico e inorgânico — em um contexto de crescente concorrência. Identificam-se correlações entre essas estratégias e três pilares básicos do processo de tomada de decisões dos gerentes: crescimento, rentabilidade e endividamento. Conclui-se que as fusões e as aquisições podem gerar crescimento rápido, mas são caras em termos de Retorno do Investimento (ROIC) e geralmente aumentam a alavancagem da empresa. Portanto, o crescimento inorgânico não poderia ser a melhor opção para empresas com dificuldades de acesso ao capital ou para negócios muito cíclicos. Além disso, identifica-se que a integração vertical gera um ROIC menor que a integração horizontal e mostra-se como as estratégias de internacionalização aumentam o rendimento das empresas audiovisuais. Analisam-se os indicadores básicos de 50 empresas listadas no setor que atendem a três critérios necessários para o nosso estudo: transparência de dados, tamanho suficiente da empresa e uma trajetória que nos permitiria estudar as consequências das estratégias escolhidas por longos períodos de tempo, pelo menos 15 anos. Estuda-se a evolução das empresas entre 2010 e 2016 com métricas do banco de dados Thomson Reuters.

  Nesse último ano, representaram 88% da receita mundial de televisão.